A Fitch Ratings rebaixou nesta quarta-feira (20) a nota emissora (IDR) de dívida de longo prazo em moeda estrangeira e local da Sabesp, de BB+ para BB. A agência também rebaixou a nota nacional de longo prazo de ‘AA(bra)’ para ‘AA-(bra)’ e outros ratings da companhia. A perspectiva dos ratings (notas de crédito) é estável.
A avaliação de risco é um sistema de nota desenvolvido por agências de análise de riscos para alertar os investidores de todo o mundo sobre os perigos do mercado ou da empresa que eles escolhem para aplicar seu dinheiro. Entenda como funciona.
Segundo a agência, o rebaixamento da Sabesp reflete o enfraquecimento do perfil financeiro da companhia em 2014, combinado à expectativa de maior deterioração em 2015. “A companhia enfrenta o ambiente de baixos recursos hidrológicos, que reduziu drasticamente os níveis de seu reservatório e a capacidade de abastecimento de água”.
A decisão da empresa de incentivar a redução do consumo de água, afirma a Fitch, também contribuiu para deteriorar sua receita e a geração de fluxo de caixa, em 2014. “A Sabesp tem relevantes desafios para os próximos trimestres, devido à expectativa de contínua redução do volume faturado de água e esgoto e pressões sobre a tarifa média, enquanto o programa de incentivo à redução do consumo de água persistir”.
Ainda de acordo com a Fitch, a ação de rating assume a retomada dos patamares históricos dos níveis de chuva em 2016 e a suspensão do programa de incentivo à redução do consumo de água no primeiro trimestre de 2016. Quaisquer alterações nestas premissas poderão pressionar os ratings atuais.
“Os ratings da Sabesp incorporam a força do fluxo de caixa das operações (CFFO) da companhia em condições hidrológicas normais, combinada à sua posição de liquidez satisfatória e ao perfil alongado de vencimento de sua dívida, o que deverá contribuir para atenuar parcialmente o cenário mais desafiador”, diz a agência.
Os ratings também refletem, continua a Fitch, “a posição quase monopolista da companhia em sua área de negócios, assim como as economias de escala obtidas, como a maior companhia de saneamento básico das Américas, por número de clientes”.
Estiagem deve aumentar pressão
A Fitch acredita que a receita líquida da Sabesp deverá diminuir em torno de 5% até o final de 2015, frente a 2014, devido à limitada disponibilidade de água e ao programa de incentivo ao consumo de água. A esperada redução da receita deverá ser parcialmente atenuada por aumentos da tarifa em 6,5% em dezembro de 2014 e de 15% a partir de junho de 2015.
A decisão da companhia de manter seu programa de incentivo à redução do consumo de água deverá continuar deteriorando sua receita e a capacidade de geração de CFFO, impactando negativamente seus indicadores de crédito em 2015.
Baixos reservatórios devem continuar impactando
A agência afirmou também que o baixo nível de água do reservatório da Sabesp no Sistema Cantareira continua preocupante, uma vez que a temporada de seca teve início em maio. O nível reduzido, de 19,7% em 20 de maio de 2015 incorpora 29,2 pontos percentuais (p.p.) de capacidade adicional introduzida no sistema e está 17,2 p.p. mais baixo, frente ao mesmo período em 2014. Outro importante sistema, o Alto Tietê, também registrava baixo nível, de 23,2%, na data.
“O Sistema Cantareira era responsável por quase um terço do volume total de água produzido pela Sabesp e pelo abastecimento de sua principal região de atendimento. A companhia implementou sucessivas medidas para evitar o racionamento de água, que incluem a redução da retirada de água do Sistema Cantareira, diminuindo a pressão na rede e transferindo água de outros sistemas para abastecer regiões anteriormente abastecidas pelo Cantareira”, diz a agência.
Ainda segundo a Fitch, a manutenção de posições substancialmente mais robustas de liquidez desde 2010 diminui o risco de refinanciamento de dívida da Sabesp e deverá beneficiar a companhia ao longo do ambiente operacional deteriorado em 2014. “O comprovado acesso da companhia ao mercado de dívidas e o administrável perfil de vencimento de sua dívida também deverão aliviar as pressões sobre sua flexibilidade financeira”.
Fonte: G1
