Revisão tarifária está prevista para 1º de dezembro
A Sabesp abriu ainda mais o caminho para concretizar a primeira revisão de tarifa desde sua privatização. A companhia informou que a Agência Reguladora de Serviços Públicos do Estado de São Paulo (Arsesp) validou a Base de Ativos Regulatórios (RAB) de R$ 78,5 bilhões para 2023 e aprovou uma RAB de R$ 88,0 bilhões para 2024.
O mercado avalia a novidade como positiva. O principal motivo é a redução do risco para o esperado processo de revisão tarifária, previsto para divulgação em 1º de dezembro. Às 10h35, as ações subiam 0,59%, a R$ 141,45.
De forma geral, a XP continua acreditando que os incentivos estão estruturados de modo a garantir um bom resultado. A corretora também destaca que a metodologia bem definida preserva o valor econômico.
O Goldman Sachs ressalta que os números vieram um pouco melhores do que o banco havia previsto.
A Genial Investimentos é outra que vê como positiva a validação da Arsesp, pois, segundo a instituição, a decisão “assegura previsibilidade para o ciclo tarifário e reduz risco regulatório, especialmente em um momento em que a empresa se aproxima da sua primeira revisão tarifária”.
Além disso, para o Bradesco BBI, o desfecho reforça a expectativa de que, consequentemente, a revisão tarifária trará maior visibilidade regulatória para a Sabesp.
Próximos passos
Analistas da XP ressaltam que os documentos do processo de revisão tarifária devem ser divulgados na próxima semana. Eles trarão informações importantes sobre a metodologia que será aplicada ao longo do tempo. Esses detalhes definirão como os atrasos no reconhecimento da base de ativos serão tratados. As definições podem reduzir riscos adicionais e sustentar a compressão do ERP (Prêmio de Risco de Patrimônio Líquido) da Sabesp. Bem como, também podem gerar eventos que, por consequência, impactem negativamente o valor econômico e levem à descompressão do ERP.
O BTG também espera esclarecimentos sobre a metodologia de redução do gap de reconhecimento de capex na RAB. A reguladora aprovou essa metodologia no fim do ano anterior. Além disso, o banco reforça que o processo é essencial para a evolução regulatória da companhia.
O Morgan Stanley, por sua vez, espera ver outros parâmetros regulatórios. Entre eles, o Opex regulatório, o potencial de incorporação de alterações contratuais e o ajuste de capex não desembolsado no ciclo anterior. O banco também aguarda a definição da magnitude final do aumento tarifário para os consumidores.
Recomendação de compra
Apesar da valorização acumulada no ano, o Morgan Stanley manteve SBSP3 como a Top Pick no setor de utilities da América Latina, combinando: i) perfis ESG e risco-retorno relativamente atraentes (11,3% de TIR real sobre patrimônio líquido); e ii) catalisadores positivos de médio prazo, que, na nossa visão, apresentam assimetria favorável para alta. A recomendação é de compra, com preço-alvo de R$ 145.
A XP Investimentos reiterou a recomendação de compra e o preço-alvo de R$ 162,40 por ação, uma vez que a Sabesp negocia a uma taxa interna de retorno (TIR) real atrativa de 10,5%. A companhia se apresenta como uma empresa de grande capitalização, com uma tese de crescimento secular interessante e avaliação atrativa, além de perfil de longo prazo. Essa combinação é especialmente relevante em um momento de queda de juros e aumento do interesse de investidores estrangeiros.
Além disso, a XP acredita que a equipe de gestão tem entregado resultados acima das expectativas e que os principais riscos da Sabesp estão sendo mitigados rapidamente. A empresa tem potencial para se tornar uma plataforma estratégica para exposição ao crescimento secular no setor de saneamento no Brasil.
Valorização após a privatização
O Bradesco BBI também manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 174,00, sustentados por um cenário de maior previsibilidade regulatória e potencial de valorização após a privatização. O BTG e JPMorgan reiteraram classificação de compra e preço-alvo de R$ 140.
Portanto, a XP acredita que a equipe de gestão tem entregado resultados acima das expectativas e, consequentemente, que os principais riscos da Sabesp estão sendo mitigados rapidamente. A empresa tem potencial para se tornar uma plataforma estratégica para exposição ao crescimento secular no setor de saneamento no Brasil.
A Genial Investimentos, por sua vez, reiterou classificação neutra e preço-alvo de R$ 120.
Fonte: Infomoney
