A crise hídrica deixará uma marca profunda no balanço da Sabesp neste ano. A redução do consumo de água, os descontos para os consumidores e os gastos extraordinários decorrentes da estiagem vão reduzir receita, Ebitda (resultado operacional), margens e lucro da companhia. Analistas estimam que a empresa pode terminar o ano com queda de R$ 1,5 bilhão em sua receita líquida na comparação com 2013.
Na média das projeções de quatro bancos ou casas de análise, a Sabesp terminará o ano com receita de R$ 9,8 bilhões, 13% abaixo dos R$ 11,3 bilhões de 2013. O lucro também terá um impacto expressivo. Em média, os analistas projetam um resultado de R$ 1,3 bilhão, queda de R$ 650 milhões, ou 34%, em um ano. A Sabesp lucrou R$ 1,9 bilhão no ano passado.
Para o Ebitda, três bancos estimam queda de 19%, em média, para R$ 3,2 bilhões, R$ 775 milhões abaixo dos R$ 4,0 bilhões do ano passado. A margem Ebitda também será menor do que a média de 44% dos ultimos quatro anos, afirmam. A projeção da Fitch Ratings, por exemplo, é de 33%, enquanto o Citi calcula 29%.
Os cálculos consideram o impacto do desconto de 30%, desde fevereiro, para quem reduz o gasto de água em pelo menos 20%. Em julho, por exemplo, 46% dos clientes da Grande São Paulo conseguiram o bônus, segundo a Sabesp. O programa foi adotado por causa da estiagem na região do Sistema Cantareira, responsável por quase um terço do volume de água produzido pela companhia. A princípio, a iniciativa vigora até dezembro, mas analistas acreditam que poderá ser prorrogada dependendo das chuvas do fim do ano.
Ontem, o Cantareira estava com apenas 14,6% de sua capacidade. Desde 16 de maio, a empresa está bombeando água da reserva técnica (“volume morto”) dos reservatórios e, há duas semanas, pediu autorização aos órgãos reguladores para acessar um nível mais profundo. Já o sistema Alto Tiête, que abastece 4,5 milhões de pessoas na capital paulista e em outros nove municípios da região metropolitana, estava com 19,6% de sua capacidade. A companhia também avalia a possibilidade de bombar água da reserva técnica desse sistema.
Apesar da crise hídrica ter se acentuado no início deste ano, não chegou a afetar os resultados da Sabesp no primeiro trimestre. Até março, o verão contribuiu para elevar o consumo de água. Mas o impacto será forte no resultado do segundo trimestre, que será divulgado na próxima semana.
Na média das previsões de quatro analistas, a empresa terá queda de 14% na receita líquida no período de abril a junho, com R$ 2,41 bilhões. Já o impacto negativo esperado no Ebitda é de 27% e, no lucro líquido, de 43%. Os analistas estimam um Ebitda de R$ 663 milhões, ante R$ 911 milhões um ano antes. Para o lucro, as contas indicam R$ 208 milhões, bem abaixo dos R$ 361,7 milhões no segundo trimestre de 2013.
Os analistas da J.Safra Corretora dizem que os resultados podem incluir um possível impacto adicional do aumento das despesas com custos para captar água da reserva técnica do Cantareira. Apenas a instalação das 17 bombas nos reservatório do Cantareira, por exemplo, custou cerca de R$ 80 milhões. Apesar do cenário negativo, eles mantiveram nesta semana recomendação neutra para as ações da empresa, lembrando que o papel acumula queda de 22% neste ano, e estimam um preço-alvo de R$ 19, o que significa queda de 2% em relação ao valor atual, de R$ 19,30.
Já o Citi reduziu em 13 de julho sua recomendação de neutra para venda, com preço-alvo de R$ 20,90. Entre as diversas razões para a mudança, citaram riscos hidrológicos e políticos e o congelamento do reajuste de 5,44% da revisão tarifária da companhia. Enquanto isso, em relatório de 30 de julho, o Goldman Sachs recomenda compra, com preço-alvo de R$ 29,5, o que significa um potencial de valorização de 53%.
Os analistas da Fitch lembram que a estratégia da companhia diante do cenário atual tem sido diminuir parcialmente suas despesas operacionais e adiar parte dos investimentos. Além dos analistas já citados, também foram consideradas nas contas as projeções de Bank of America Merrill Lynch e Ativa Corretora.
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